Qu'est-ce que le token AQUA ? Aquarius sur Stellar

Qu'est-ce que le token AQUA ?

AQUA est le token d'Aquarius, le protocole d'incitation à la liquidité qui coordonne les récompenses entre les pools AMM de Stellar. Ce n'est pas une monnaie de paiement : son rôle relève de la gouvernance et des incitations. Les détenteurs verrouillent de l'AQUA pour obtenir un pouvoir de vote ICE, puis votent pour orienter les émissions d'AQUA vers les pools qu'ils souhaitent voir récompensés, ce qui fait d'AQUA le volant de la liquidité sur Stellar.

Aquarius a été lancé sur Stellar en 2021 pour résoudre un problème précis : Stellar dispose de pools AMM natifs, au niveau du protocole, mais rien ne déterminait lesquels de ces pools devaient attirer une liquidité profonde. AQUA est devenu cette couche de coordination. En récompensant les fournisseurs de liquidité par des émissions d'AQUA et en laissant la communauté voter sur leur destination, Aquarius a transformé des pools passifs en une place de marché active, pilotée par les incitations. Depuis juillet 2024, Aquarius exploite également son propre AMM sous forme de smart contracts Soroban (pools volatils, stable-swap et concentrés), et c'est là que ses récompenses sont désormais dirigées.

Si vous découvrez l'écosystème, il est utile de lire cet article avec notre guide de la DeFi sur Stellar et l'AMM Aquarius expliqué : AQUA est le token qui relie toutes ces pièces.

À quoi sert le token AQUA ?

AQUA a trois usages principaux : il est verrouillé pour obtenir un pouvoir de vote ICE, il constitue l'actif de récompense versé aux fournisseurs de liquidité des pools incités, et il sert de monnaie aux projets qui proposent des « bribes » pour attirer des votes vers leurs pools. En résumé, AQUA récompense la liquidité tout en gouvernant la façon dont ce budget de récompenses est dépensé.

Ces usages se renforcent mutuellement. Les émissions attirent les fournisseurs de liquidité, les votes décident quels pools reçoivent les émissions, et les bribes permettent aux projets de se disputer ce flux. Voici comment se comparent les principales façons d'utiliser AQUA :

Le marché des bribes mérite d'être compris pour lui-même : nous le détaillons dans Votes ICE et bribes.

Le mécanisme de verrouillage AQUA vers ICE

Pour obtenir un pouvoir de vote, vous verrouillez de l'AQUA dans Aquarius et recevez de l'ICE en échange. L'ICE est non transférable (il ne peut être ni vendu ni déplacé entre comptes) et les verrouillages plus longs octroient proportionnellement plus d'ICE. Tant que l'AQUA est verrouillé, il reste hors circulation, et votre ICE représente le poids que vous pouvez exprimer lors des votes sur les émissions à chaque epoch.

C'est le verrouillage qui aligne les votants sur le protocole : pour influencer la destination des récompenses, vous devez engager de l'AQUA et renoncer à le vendre pendant toute la durée du verrouillage. Voici le mécanisme, étape par étape :

1. Détenez de l'AQUA dans un portefeuille Stellar disposant d'une trustline vers l'actif.
2. Choisissez une durée de verrouillage. Les engagements plus longs donnent droit à un multiplicateur d'ICE plus élevé.
3. Soumettez le verrouillage. Votre AQUA est verrouillé dans le contrat Aquarius et l'ICE est crédité sur votre compte.
4. Votez à chaque epoch. Attribuez votre poids ICE aux pools vers lesquels vous souhaitez diriger les émissions.
5. Attendez la fin du verrouillage pour que votre AQUA redevienne retirable ; l'ICE décroît à mesure que le verrouillage arrive à échéance.

L'ICE n'étant pas transférable, le vote d'un petit détenteur isolé pèse à peine : une limite qui prend toute son importance lorsque nous abordons l'agrégation plus bas.

Comment les votes ICE orientent les émissions d'AQUA

À chaque epoch, les détenteurs d'ICE votent pour désigner les pools AMM qui recevront des émissions d'AQUA. Aquarius comptabilise les votes et dirige le plus de récompenses vers les pools les plus votés. Il en résulte une boucle de rétroaction : les pools fortement soutenus en ICE attirent davantage de liquidité, une liquidité plus profonde améliore le trading, et les projets proposent des bribes pour remporter encore plus de votes.

Conceptuellement, la répartition des émissions d'une epoch est proportionnelle au poids des votes. Une vue simplifiée :

Émissions de l'epoch = budget AQUA fixe

part_pool(P)        = votes_ICE(P) / total_votes_ICE
recompense_pool(P)  = part_pool(P) * budget d'émission

# plus d'ICE voté pour un pool -> part plus importante du budget AQUA
# les LP de ce pool perçoivent les frais + leur part de recompense_pool(P)

C'est pourquoi le poids de vote est le véritable enjeu. Celui qui contrôle le plus d'ICE contrôle la destination de la plus grande part des récompenses AQUA, que ce soit pour ses propres positions de liquidité ou pour des pools qu'il souhaite amorcer.

AQUA vs XLM : quelle différence ?

Le XLM est l'actif natif de Stellar : il paie les frais de réseau, couvre les réserves minimales des comptes et sert de paire de trading de référence. AQUA est un token applicatif émis par Aquarius qui gouverne les incitations à la liquidité. Le XLM sécurise et fait fonctionner le réseau pour tous ; AQUA coordonne qui perçoit les récompenses de liquidité de Stellar. Il vous faut du XLM pour effectuer la moindre transaction ; vous utilisez AQUA pour orienter et percevoir des incitations.

Ils sont complémentaires, pas concurrents. Chaque action sur AQUA est réglée sur Stellar et payée en XLM, avec des frais de base de 0,00001 XLM, soit une fraction de centime.

Comment les détenteurs d'AQUA gagnent-ils ?

Plusieurs voies existent, de la plus active à la plus passive :

1. Fournir de la liquidité à un pool voté

Déposez une paire de tokens dans un pool Aquarius qui reçoit des émissions et percevez des frais de trading en plus des récompenses AQUA. La contrepartie est la perte impermanente si les prix des actifs appariés divergent.

2. Verrouiller de l'AQUA et voter

Verrouillez pour obtenir de l'ICE, puis votez pour orienter les émissions vers les pools où vous détenez de la liquidité, afin de concentrer les récompenses sur vos propres positions. C'est la stratégie du « flywheel », qui récompense les participants actifs.

3. Staker de l'AQUA via un optimiseur

Déposez une seule fois et laissez un protocole gérer le verrouillage, les votes, les réclamations et la composition. C'est la voie la plus passive, et c'est là qu'intervient WhaleHub : consultez comment staker de l'AQUA pour le guide pas à pas.

La place de WhaleHub

WhaleHub est un protocole d'optimisation du rendement sur Stellar, souvent surnommé « le Convex de Stellar ». Il regroupe l'AQUA de nombreux stakers dans un seul grand verrouillage, agrège l'ICE obtenu et le vote en faveur du pool Aquarius le plus rémunérateur. Les petits détenteurs empruntent ainsi, de fait, un poids de vote de baleine, et le backend réclame et compose les récompenses environ toutes les 30 minutes pour que personne n'ait à gérer les epochs à la main.

Si cela compte, c'est directement à cause du mécanisme de l'ICE. L'ICE étant non transférable et un petit verrouillage ne procurant qu'un faible poids, le vote d'un détenteur individuel est négligeable, et les frottements liés aux réclamations et aux reverrouillages à chaque cycle rognent les rendements. Regroupés, des milliers de stakers disposent d'un ICE significatif et accèdent aux pools les mieux votés, qu'aucun compte isolé ne pourrait influencer seul.

Lorsque vous stakez de l'AQUA avec WhaleHub, 90 % restent dans le contrat de staking, en attente de verrouillage pour la gouvernance ICE, et 10 % sont affectés aux dépôts dans les pools de liquidité. Pour chaque AQUA verrouillé, 1,0 BLUB est émis sur votre solde de staking en tant que dérivé liquide de votre AQUA staké : il est émis à raison de 1 BLUB par AQUA au moment du stake, et sa valeur est fixée par le marché, non figée. Vous percevez ensuite une part proportionnelle de tout ce que le pool collecte, les récompenses pouvant être réclamées après un délai de 7 jours.

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AQUA se comprend moins comme une monnaie à dépenser que comme un levier de gouvernance : verrouillez-le pour obtenir de l'ICE, et vous contribuez à décider où vont les récompenses de liquidité de Stellar. Le hic, c'est que capter le meilleur de ces récompenses exige de la taille et une attention constante : c'est précisément ce manque que l'agrégation est conçue pour combler.